Fondens avkastning var i maj +1,30 procent och från början av året +6,49 procent
Efter korrigeringen i april fortsatte aktiemarknaden starkt i maj. Den sjunkande räntenivån i synnerhet i USA uppmuntrade marknadsaktörer att köpa aktier, alltså att på nytt öka mängden placeringar med högre risk i sina portföljer, vilket fortfarande är typiskt. Räntorna ökade klart i april och tidpunkten för de väntade styrräntorna flyttades fram, men utvecklingen lugnade ner sig i maj, om än inte så dramatiskt. Favoriten amerikanska Nvidia, som rider på AI-vågen på aktiemarknaden, meddelade än en gång om ett fantastiskt bra resultat, vilket även sporrade kurserna för andra företag som arbetar med detta tema. Användningen av artificiell intelligens är ett betydande samtalsämne på marknaden, och säkert inte utan orsak.
På räntemarknaden stannade avkastningen nära noll efter att räntan efter nedgången i maj åter steg till närheten av nivån vid slutet av april. Den löpande räntenivån är fortfarande tämligen god, vilket åtminstone delvis kompenserar för en eventuell höjning av räntorna. En betydande förbättring av avkastningen skulle i och med en sänkning av räntenivån ske genom obligationernas kapitalavkastning jämte denna löpande avkastning. I ränteplaceringarna gjordes inga betydande ändringar i maj utan samma positionering som tidigare bibehölls. Ränteriskens belopp är lite högre än normalt under den rådande lockande räntenivån som räntemarknaden erbjuder. Avsikten är att öka ränteriskens belopp ytterligare, men det här inväntar tydligare signaler på att särskilt Förenta staternas ekonomi och inflationen mattas av. De här signalerna är fortfarande synnerligen svaga.
Aktiemarknadens avkastning var i maj till en början mycket stark, men försvagades mot månadens slut efter att räntehöjningarna tyngde ner stämningen. Asien–Stillahavet var det svagaste marknadsområdet då den Japanska marknadens goda framgång från början av året gick tillbaka. Förenta staternas marknad åtnjöt positivitet från sina stora teknologiföretag och dollarns uppgång. Den kinesiska marknaden som har vuxit starkt inom tillväxtmarknader gled nedåt, vilket korrigerade den branta uppgången. Inom aktieplaceringar minskades mängden europeiska och nordiska aktier medan Asien-Stillahavets och Förenta staternas marknader ökades. Inom tillväxtmarknader minskades JP Morgans svaga småföretagsfond och ökades Fidelitys motsvarande samt såldes en viss Kina-ETF och ökades mer omfattande Asien. Fonden OP–Japan Stjärnor såldes i sin helhet och medlen placerades i Nikkei-ETF. I Europa minskades Storbritannien och aktier med låg volatilitet och i stället togs en ETF som innehåller stora tillväxtbolag. I alternativa placeringar placerades det i den nya fonden ELTIF II från Goldman Sachs, som placerar på bred front i GS ström av projekt inom alternativa placeringar. I fjol placerade vi i den motsvarande fonden ELTIF I.
På räntemarknaden pågår ett “väntespel”, där räntenivån växlar i sidled utan tydlig riktning tills det kommer tydligare signaler om penningpolitiska åtgärder. I fråga om räntenivåerna på längre sikt orsakar det växande underskottet i den amerikanska statsekonomin oro. Underskottet har ökat utbudet av statslån kraftigt samtidigt som centralbanken har som mål att minska den enorma mängden av huvudsakligen statliga lån i sin balansräkning. Det är bra ur placeringsmarknadens perspektiv att en mekanism, som kan ses som en sorts säkerhetsventil, finns. Om ekonomin ser ut att eventuellt försvagas ökar förväntningarna på en sänkt räntenivå, vilket är en faktor som stöder marknaden. Försvagad tillväxt är naturligtvis inte bra för företagen eller deras aktiekurser på längre sikt, men på kort sikt fungerar en räntesänkning i anslutning till detta som en motkraft mot denna negativa faktor.
Vi fortsätter att satsa mer än normalt på aktieplaceringar, vilket innebär att aktiernas andel i portföljerna är högre än normalt och ränteplaceringarnas andel är lägre än normalt. Vi riktar fortfarande underviktningen av aktieplaceringar på finländska och europeiska aktier, och på motsvarande sätt riktas överviktningen på övriga områden, särskilt USA. I ränteplaceringarna är andelen företagslån med hög risk mindre än normalt och andelen statslån högre än normalt.
Harri Kojonen
portföljförvaltare
