OP-Yrityslaina

Korkotason noustua hyvän luottoluokituksen yritysten velkakirjat ovat kasvattaneet suosiotaan korkomarkkinoilla. Luottokelpoisten yritysten lainojen riskilisät tarjoavat kohtuullista tuottopotentiaalia maltillisella riskitasolla. OP-Yrityslaina -sijoitusrahasto sijoittaa varansa pääosin eurooppalaisten korkean luottoluokituksen yritysten liikkeeseen laskemiin euromääräisiin joukkovelkakirjalainoihin.

OP:n joukkovelkakirjalainoihin sijoittavassa rahastotarjonnassa OP-Yrityslaina sijoittuu riskitasoltaan OP-Korkosalkun ja OP-High Yieldin välimaastoon. Koska rahasto sijoittaa varansa pääosin euroalueen yritysten liikkeeseen laskemiin pitkän juoksuajan omaaviin kiinteäkorkoisiin joukkovelkakirjalainoihin, on rahaston korkoriski korkea. Markkina-alueriskiä nostaa riippuvaisuus euroalueen korkojen kehityksestä.

Korkosijoituksia pidetään kelpo keinona laskea salkun kokonaisriskiä. OP-Yrityslaina tarjoaa kohtuullista tuottopotentiaalia maltillista riskiä sietävälle sijoittajalle. Rahastoa suositellaan ensisijaisesti sijoittajalle, joka aikoo lunastaa osuutensa aikaisintaan kahden vuoden kuluttua.

OP-Yrityslainan marraskuun tuotto +1,57 %

Markkinakehitys oli marraskuussa varsin positiivista, vaikka eroja omaisuusluokkien kesken toki esiintyi. Republikaanien menestys kohotti osakkeita varsinkin Yhdysvalloissa (S&P +5,9 %, vrt. STOXX Europe 600 +1,2 %), ja valuuttakurssiliike siivitti dollarivarojen euroissa mitattuja tuottoja entisestään (USD/EUR +2,9 %). Euroopassa tulevien kuukausien koronlaskuodotukset saivat lisäpuhtia ja pitkät korot alenivatkin tuntuvasti (esim. Saksan 10 vuoden korko 2,39 %:sta 2,09 %:iin) tukien korkosijoitusten kokonaistuottoja. Yrityslainojen marginaaleissa kehitys oli vaihtelevaa: paremmin luokiteltujen euro IG -yrityslainojen marginaalit leventyivät 0,04 %-yks. 1,08 %:iin ja heikomman luokituksen euro HY -lainojen 0,27 %-yks. 3,55 %:iin, kokonaistuottojen ollessa kuitenkin positiivisen puolella (euro IG +1,6 % ja euro HY +0,6 %). Poliittinen ja geopoliittinen epävarmuus on pysynyt koholla: tästä käyvät esimerkkinä vaikkapa spekulaatiot tariffeista ja hallituskriisi Ranskassa. Euro IG -yrityslainojen yield laski riskittömien korkojen laskun myötä marraskuussa 3,3 %:sta 3,1 %:iin.

OP-Yrityslainan tuotto marraskuussa (+1,57 %) päihitti hiuksenhienosti vertailuindeksin tuoton (+1,56 %). Suurin osa niin rahaston kuin vertailuindeksin tuotosta (1,3 %-yks.) tuli riskittömästä korkotason muutoksesta (n. 1,3 %-yks.), pienempi osuus carry-komponentista (0,2 %-yks.) ja riskimarginaalista (0,1 %). IG-markkinan nimikohtainen dispersio on jatkanut vähäisenä. Sektorikohtaisesti rahaston suurimmat painot olivat marraskuussa pankit (31 %), kuluttajasektorit (19 %) ja konepajat (7 %). Rahaston sijoitukset koostuvat edelleen pääosin IG-luokitelluista EUR-määräisistä yrityslainoista. IG-luokiteltuja lainoja täydentää pieni luottoluokittelemattomien ja HY-luokiteltujen lainojen osio.

Lähestymme vuodenvaihdetta ympäristössä, jossa paikoitellen korkeahkot arvostustasot herättävät keskustelua ensi vuoden tuottopotentiaalista eikä erilaista epävarmuuden lähteistäkään ole varsinaisesti pulaa. Keventyvä rahapolitiikka yhdistettynä hälventyneisiin taantumahuoliin on kuitenkin argumentti sijoitustuottojen puolesta. EKP:lta odotetaan ensi kesään mennessä n. viittä, kuutta neljännesprosenttiyksikön koronlaskua, ja vaikka Fedin ei tähän tahtiin uskota yltävän, sielläkin lienee suunta tulevina kuukausina alaspäin.

Martti Saarinen
salkunhoitaja

OP-Yrityslaina on pitkän koron rahasto, joka sijoittaa varansa pääosin eurooppalaisten korkean luottoluokituksen omaavien yritysten liikkeeseen laskemiin euromääräisiin joukkovelkakirjoihin. Rahaston varoja voidaan sijoittaa rajoitetusti myös Euroopan ulkopuolisten OECD-valtioiden ja OECD-valtioissa
kotipaikkaansa pitävien yritysten liikkeeseen laskemiin joukkovelkakirjoihin.

Pääosa rahaston varoista sijoitetaan sellaisiin arvopapereihin, joiden liikkeeseenlaskijoiden pitkän aikavälin
luottokelpoisuusluokitus on vähintään Moody’s Baa3 tai S&P BBB-. Luokittelemattomien liikkeeseenlaskijoiden arvopapereihin voidaan sijoittaa enintään 10 % rahaston arvosta.

Rahaston sijoitukset toteutetaan pääasiassa suorien korkosijoitusten avulla. Rahasto voi käyttää sijoitustoiminnassaan johdannaisinstrumentteja suojautuakseen markkinoiden muutoksilta, korvatakseen suoria sijoituksia sekä edistääkseen muutoin tehokasta salkunhoitoa. Rahasto voi sijoittaa varojaan myös luottoriskin siirtoon tarkoitettuihin johdannaissopimuksiin. Keskeisimmin johdannaisia käytetään korko- ja luottoriskien hallintaan.

Rahaston vertailuindeksi on Barclays Euro Aggregate Corporate. Rahasto pyrkii aktiivisella sijoittamisella saavuttamaan vertailuindeksiään paremman tuoton pitkällä aikavälillä. Rahasto ottaa pääsääntöisesti huomattavaa aktiiviriskiä ja voi poiketa merkittävästi vertailuindeksin koostumuksesta, painotuksista ja
riskitasosta.

Rahasto edistää ympäristöön ja yhteiskuntaan liittyviä ominaisuuksia käyttäen tämän varmistamiseksi ympäristöä, yhteiskuntaa ja hyvää hallintotapaa (ESG) koskevaa analyysimenetelmää ja sulkien pois tiettyjä sijoituskohteita. 

Poissulkeminen: Rahasto poissulkee aktiivisista suorista sijoituksistaan kiistanalaisten aseiden valmistajia, lämpöhiiltä tuottavia kaivosyhtiöitä, lämpöhiiltä käyttäviä sähköyhtiöitä, tupakkayhtiöitä sekä kansainvälisiä normeja rikkoneita yhtiöitä, joihin vaikuttaminen on ollut tuloksetonta.  Poissulkulista on julkinen. Yleisten poissulkusääntöjen lisäksi rahasto ei sijoita epätavanomaisen öljyn tai maakaasun tuotantoa päätoimisesti harjoittaviin yhtiöihin.

ESG-tiedon hyödyntäminen sijoituskohteiden analyysissa: ESG-tekijöitä huomioidaan osana sijoitusprosessia käyttämällä sekä ulkopuolisen ESG-palveluntarjoajan dataa, että sisäisesti kehitettyä OP Varainhoidon omaa ESG-työkalua. ESG-tekijöiden huomiointi osana sijoitusprosessia tarkoittaa esim. sitä, että ympäristöön, yhteiskuntaan ja hallintotapaan liittyviä riskejä ja mahdollisuuksia tehdään näkyviksi kultakin osa-alueelta valittujen eri mittareiden avulla. 

Kansainväliset normirikkomukset: Rahasto läpivalaistaan säännöllisesti kansainvälisten normien rikkomusten osalta, ja mikäli rikkomus havaitaan, aloitetaan vaikuttamisprosessi kohdeyhtiön kanssa. Tavoitteena on, että normeja rikkoneet yhtiöt muuttavat toimintaansa ja alkavat noudattaa kansainvälisiä normeja toiminnassaan. Mikäli vaikuttaminen ei tuota tulosta, yhtiö voidaan poistaa rahastosalkusta ja lisätä poissulkulistalle.

Kestävien sijoitusten vähimmäisosuus: Rahasto allokoi alla kuvatun vähimmäismäärän mukaisesti sijoituksia kohdeyhtiöihin, joilla on liiketoimintaa, joka edistää yhtä tai useampaa YK:n Kestävän Kehityksen Tavoitetta (SDG), aiheuttamatta haittaa muille kestävyystekijöille tai tavoitteille. Kestävän sijoituksen määrittely tehdään OP Varainhoidon analyysimallilla, joka hyödyntää ulkopuolisen palveluntarjoajan SDG-, sekä kestävyystietoa.

Toimintaperiaatteet hyvien hallintotapojen arvioimiseksi: Kohdeyhtiön hallintotavan analysointi on tärkeä osa sijoitusprosessia. Pidämme hyvän hallintotavan noudattamista tärkeänä peruspilarina yhtiön taloudelliselle menestykselle toimialasta riippumatta. Hallintotapaa arvioitaessa kiinnitetään huomioita esimerkiksi kohdeyhtiön hallintorakenteiden asianmukaisuuteen, kohdeyhtiön toimiin suhteessa henkilöstöönsä sekä kohdeyhtiön käytäntöihin palkitsemisen ja verotuksen suhteen. Hyvän hallintotavan arvioinnissa käytämme ulkoisten palveluntarjoajien analyysia, sekä omaa laadullista analyysia silloin kun ulkopuolista tietoa ei ole saatavilla. Läpivalaisemme rahastot säännöllisesti hyvän hallintotavan kriteereillä, joille on asetettu minimirajat.