Rahaston tuotto kesäkuussa 1,62%, viiteindeksin tuotto 3,55%
Kesäkuussa EKP:n laskiessaan korkoa 0,25% ja FED:in pitäessään ohjauskorko ennallaan osakemarkkinoiden tuotto oli vahvan alkuvuoden jälkeen hajanainen sektoreittain. Monissa hyvin alkuvuonna tuottaneissa salkkuyhtiöissä oli nousuvire tauolla tai tapahtui korjausliike alaspäin. Koronlaskut eivät ole vielä riittävät tukemaan velkaantuneita kasvuyhtiöitä nousuun ja teknologiayhtiöt tuntuvat odottavan seuraavan neljänneksen tuloksia liikkuakseen eteenpäin. Parhaiten tuottivat teknologia- ja telekommunikaatioyhtiöt, joissa salkku alipainossa, ja heikoiten menestyivät yhdyskuntapalvelu- ja materiaaliyhtiöt. Alituottoa viiteindeksiin nähden tuli mm. Applen, Amazonin, Broadcomin ja joidenkin muiden viiteindeksin isoista teknologiayhtiöistä, joihin salkku ei sijoita. Parhaiten tuottivat rahastossa ServiceNow, Nvidia ja ASML Holding, informaatioyhtiö Fair Isaac, ympäristöteknologiayhtiö Ebara sekä uusiutuvan energian yhtiö Grenergy Renovables. Heikoiten menestyivät salkussa monet uusiutuvaan energiaan liittyvät toimijat kuten mm. Alfen, joka laski ennusteitaan energian säilytysratkaisujen kysynnän viivästyessä vuotta myöhemmäksi, Enphase Energy, Vestas Wind and Energiekontor. Näemme että nämä yhtiöt hyötyisivät selkeämmästä EU:n sääntelyn tuesta menestyäkseen. Näiden arvostukset ovat kuitenkin hetkellä hyvin houkuttelevalla tasolla, joten uskomme olevan ajan kysymys, milloin ne lähtee kasvuun.
Kesäkuussa lisäsimme salkkuun kolme uutta yhtiötä: rakennusten energiatehokkuutta parantavan eritysmateriaaleja tuottavan TopBuildin, mm. kestävyysdatapalveluja ja indeksejä tuottavan S&P Globalin ja mm. ilmastointi- ja ilman puhdistusratkaisuja sekä sähköajoneuvoja tuottavan Trane Technologiesin. Myimme Nvidiaa sen arvon kasvaessa, sekä vähensimme mm. Core & Main, NKT ja Vestas Wind yhtiöitä.
Makrotalouspuolella inflaatio on osoittautumassa edelleen sitkeäksi, joten sekä EKP että FED nostivat pohjainflaatioennusteet 2,8%:iin ja FED:in osalta enää odotetaan tänä vuonna yhtä koronlaskua (aiemmin niitä odotettiin useampia). EU ilmoitti kesäkuussa ja on tätä kirjoittaessaan nostanut kiinalaisten sähköajoneuvojen tulleja autoteollisuuden suojelemiseksi: yksittäisten valmistajien uudet tariffit vaihtelevat 17,4-37,6%, jo voimassa olevan kaikille Kiinasta tuotujen sähköautojen 10% tullin lisäksi.
Kommentti rahaston hiili-intensiteetistä:
Rahaston hiili-intensiteetti saattaa vaihdella voimakkaasti johtuen siitä, että sen taso riippuu voimakkaasti muutamasta yksittäisestä korkeapäästöisestä salkkuyhtiöstä, jotka tuottavat mm. sähköä, vetyä ja jätteiden kierrätystä - joillakin niistä on altistumia fossiilisen energian käyttöön tai näiden prosessit ovat edelleen energiasyöppöjä. Ympäristölle ja ilmastolle merkittävät jätteiden kierrätys ja tulevaisuudessa teollisuudelle hiilineutraaliuden mahdollistavan vedyn tuotanto ovat edelleen useimmiten korkeapäästöisiä toimia. Katsomme, että sijoitusmielessä näissä on olennaista pitkäjänteisesti keskittyä enemmän hiilidioksidipäästöjen muutosvauhtiin kuin lähtötasoon. Salkkuyhtiömme Linde ja Air Liquide tuottavat teollisia kaasuja ja vetyä ja näiden hiili-intensiteetit ylittävät 1100x. Molemmat yhtiöt ovat sitoutuneet 2050 hiilineutraaliuteen. Suurimmat päästöt on RWE AG:lla, jonka hiili-intensiteetti laski tasolle 2010x v. 2023 lopussa tasosta 2287x vuoden 2022 lopussa, mutta on absoluuttisesti edelleen korkea. Näemme tämän yhtiön lupaavana sijoituksena energian transitioon, sillä yhtiö on sitoutunut Pariisin ilmastosopimuksen mukaisiin päästövähennyksiin. Sen tavoite on puolittaa päästöt, luopua kivihiilienergian tuotannosta tuplata uusiutuvan energian tuotannon 50 gigawattiin 2030 mennessä ja olla hiilineutraali jo vuonna 2040. Seuraamme RWE:n ja muiden korkeapäästöisten salkkuyhtiöiden toimintaa läheisesti ja olemme tarvittaessa yhtiöiden kanssa vuorovaikutuksessa.
Kristiina Vares-Wartiovaara
salkunhoitaja